La semana pasada, el CFO de Norwegian Air Shuttle (la empresa madre de todas las Norwegian) , Frode Foss, se marchó. Su salida envió ondas de shock a los analistas y las acciones cayeron un 8% en un día.
La salida de un CFO es muchas veces el preaviso de tiempos difíciles. Foss estuvo con NAS durante 15 años. No fue una salida planeada y Foss no tiene sucesor. El puesto está cubierto por el Gerente de Relaciones Institucionales en el ínterin.
Los analistas preguntan por qué Foss se fue. La respuesta de Norwegian, que Foss quería hacer algo más después de 15 años con la compañía, no parece convincente.
Foss ha pasado por altos y bajos con el CEO de NAS, Bjorn Kjos, durante 15 años. El descenso de los yields en un 6% interanual no provocaría la salida de un CFO. Debe haber más detrás.
Lo que se ha deteriorado en los últimos meses es el plan de expansión de la flota. Norwegian ordenó 100 Boeing 737 MAXes y 100 Airbus A320neos en 2012. De éstos, Norwegian tiene la necesidad del 737 MAX. Los A320neos son arrendados por la compañía de leasing del grupo a otras aerolíneas.
El problema es que los A320neos tienen el motor Pratt & Whitney GTF. Los clientes tratan de empujar hacia fuera las entregas de estos aviones a mediados de 2018, cuando el motor tendrá sus arreglos finales para los problemas de hoy. Norwegian tiene así seis A320neo este año que son difíciles de colocar, con otros 13 que llegan el próximo año.
Aceptar la entrega de A320neos durante 2017 no es una buena idea para un arrendador. Cuando el motor funcione sin problemas, el impresionante rendimiento del combustible (claramente mejor de lo anunciado) es lo que el mercado recordará. Esto es lo que nos dice un operador actual. Pero ahora mismo, el motor es un reto para las operaciones.
Por lo tanto, será difícil colocar A320neos con tasas de arrendamiento razonables por lo menos durante los próximos 12 meses. Cada A320neo que no se puede colocar cuesta gastos de estacionamiento, y no tiene pagos de arrendamiento para cubrir los costos financieros de la compra.
Cada aeronave que no opera con un cliente de arrendamiento cuesta a Norwegian ~ $ 0,4 millones por mes. Con seis aviones programados para 2017 y 13 para 2018, los déficits en su filial de arrendamiento podrían alcanzar rápidamente $ 20m- $ 30m, sin solución fácil a corto plazo. Esto se compara con una ganancia anual para Norwegian de $ 50 millones en los últimos 12 meses.
La carga sobre la credibilidad financiera de la compañía se produce cuando siete de los nueve Boeing 787-9s para 2017 serán financiados, además de seis 737 MAX y seis A320neos. Para una empresa en dificultades percibidas, los costos de capital aumentan rápidamente. No es lo que quieres como jefe de finanzas de un LCC, donde los márgenes son delgados.
Y la salida de Foss?
Es fácil imaginar que Foss estaba en contra de la arriesgada compra de 200 unidades de Boeing y Airbus. Los eventos han demostrado que la parte de Airbus (excepto 30 A321LRs) no era necesaria. El riesgo percibido ha ocurrido y Foss, que es famoso por su cuidadosa planificación financiera, probablemente decidió que había tenido suficiente.
No tenía ganas de quedarse y arreglar el lio.
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